一、宏觀經(jīng)濟(jì)

1、國(guó)務(wù)院副總理劉鶴在人民日?qǐng)?bào)撰文詳解加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的“雙循環(huán)”新格局。文章從科技創(chuàng)新、供需互動(dòng)、金融支持、新型城鎮(zhèn)化、提高收入水平、高水平對(duì)外開放六個(gè)方面詳解實(shí)施路徑。文章指出，推動(dòng)“雙循環(huán)”必須堅(jiān)持實(shí)施更大范圍、更寬領(lǐng)域、更深層次對(duì)外開放。要對(duì)金融體系進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，大力提高直接融資比重，改革優(yōu)化政策性金融，發(fā)揮資本市場(chǎng)對(duì)于推動(dòng)科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)的樞紐作用，提升金融科技水平。

2、央行發(fā)布第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告稱，今年我國(guó)實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)是大概率事件。未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)增速逐步向潛在水平回歸，宏觀杠桿率有望趨于平穩(wěn)。下一階段，科學(xué)把握貨幣政策操作的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，既保持流動(dòng)性合理充裕，不讓市場(chǎng)缺錢，又堅(jiān)決不搞“大水漫灌”，不讓市場(chǎng)的錢溢出來(lái)。要積極完善債券市場(chǎng)管理制度建設(shè)，促進(jìn)公司信用類債券信息披露標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一。堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則，完善債券違約風(fēng)險(xiǎn)防范和處置機(jī)制。

二、金融市場(chǎng)

1、上交所健全優(yōu)化公司債券注冊(cè)制發(fā)行上市審核規(guī)則體系。其中，《特定債券品種指引》主要規(guī)范附帶特殊條款或服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的特定債券品種的相關(guān)實(shí)施安排，包括短期公司債、可續(xù)期債、綠債、扶貧債、雙創(chuàng)債、紓困債等6個(gè)特定債券品種監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、信息披露及核查要求。

2、證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿：“十四五”時(shí)期，提高直接融資比重，要貫徹新發(fā)展理念，圍繞打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，強(qiáng)化資本市場(chǎng)功能發(fā)揮暢通直接融資渠道，促進(jìn)投融資協(xié)同發(fā)展，努力提高直接融資的包容度和覆蓋面。

3、多家信托公司日前收到監(jiān)管部門指導(dǎo)意見，要求嚴(yán)格壓降融資類信托業(yè)務(wù)規(guī)模，保證完成此前設(shè)定的壓降任務(wù)。銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，監(jiān)管政策不會(huì)一刀切停止信托公司開展融資類信托業(yè)務(wù)，而是逐步壓縮違規(guī)融資類業(yè)務(wù)規(guī)模，促使其優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，直至信托公司能夠依靠本源業(yè)務(wù)支撐其經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

4、央行就《修訂銀行間債券市場(chǎng)債券交易流通有關(guān)公告（征求意見稿）》公開征求意見。一是將公告第四條第一款修改為“中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司和銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司應(yīng)與同業(yè)拆借中心建立系統(tǒng)直連，在債券登記當(dāng)日以電子化方式交互傳輸債券交易流通要素信息”，進(jìn)一步提高債券交易流通要素信息傳輸效率；二是刪除公告第五條，不再要求發(fā)行人或主承銷商提供初始持有人名單及持有量，切實(shí)便利市場(chǎng)主體。

三、地產(chǎn)聚焦

1、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任王一鳴：擴(kuò)大消費(fèi)須堅(jiān)持“房住不炒”政策，加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管，嚴(yán)控信貸資金過多流向房地產(chǎn)市場(chǎng)，防止房?jī)r(jià)過快上漲和居民高杠桿對(duì)消費(fèi)的擠出效應(yīng)。

2、銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清：目前，我國(guó)房地產(chǎn)相關(guān)貸款占銀行業(yè)貸款的39%，還有大量債券、股本、信托等資金進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)?？梢哉f(shuō)，房地產(chǎn)是現(xiàn)階段我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)方面最大的“灰犀?！?。

四、政府債務(wù)

今年用于支持化解地方中小銀行風(fēng)險(xiǎn)的新增專項(xiàng)債券額度2000億元，目前分地區(qū)額度已全部下達(dá)。山西、陜西、浙江三省均將于12月發(fā)行地方政府專項(xiàng)債用于補(bǔ)充中小銀行資本金，額度分別為153億元、46億元、50億元，期限均為10年期。

五、國(guó)資動(dòng)態(tài)

1、永煤控股：“20永煤SCP003”完成部分本金兌付，“20永煤SCP004”和“20永煤SCP007”違約，客觀上觸發(fā)交叉保護(hù)條款約定情形，觸發(fā)情形發(fā)生之后有10個(gè)工作日的寬限期，永煤控股盡可能在寬限期內(nèi)與投資人達(dá)成和解。

2、豫能化相關(guān)負(fù)責(zé)人在“20永煤SCP004”持有人會(huì)議上表示，河南省政府對(duì)豫能化的150億注資前期落實(shí)相當(dāng)一部分，達(dá)到六七十億，加上省內(nèi)金融機(jī)構(gòu)包銷的債券，達(dá)到百億左右。其他資產(chǎn)在陸續(xù)注入，如平煤集團(tuán)20%的股權(quán)。此外，通過資產(chǎn)變現(xiàn)、盤活各種資產(chǎn)（土地）籌資，省內(nèi)在制定階段性支持計(jì)劃，需要逐步落實(shí)。

3、在永煤債券違約后，為應(yīng)對(duì)目前各地信用債市場(chǎng)的不安情緒，山西國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司發(fā)布了《致山西省屬企業(yè)債券人的一封信》。信中表示，將持續(xù)加大省屬國(guó)有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控力度，做到提前15天預(yù)警，并調(diào)動(dòng)省屬國(guó)企形成合力，形成強(qiáng)大資金池，確保到期債券不會(huì)出現(xiàn)一筆違約。隨后陜西國(guó)資委也發(fā)文要求防止發(fā)生債券違約事件，陜西省國(guó)資委發(fā)布了《省國(guó)資委關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管企業(yè)債券融資管理防控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的通知》。通知提到，省國(guó)資委將堅(jiān)持嚴(yán)格的負(fù)債率警戒線管控制度，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率超過省國(guó)資委確定的警戒線的企業(yè)，以及盈利能力較低，還款能力較差的企業(yè)，省國(guó)資委建立債券發(fā)行工作會(huì)審會(huì)和聯(lián)簽制度，從嚴(yán)審批。

六、研報(bào)精粹

1、中信證券：11月地方債共發(fā)行27只，規(guī)?？傆?jì)1383.64億元，全部為再融資債券。再融資債券全年發(fā)行約1.8萬(wàn)億，極大地緩解了中西部和部分欠發(fā)達(dá)地區(qū)較大的償債壓力。地方債市場(chǎng)監(jiān)管嚴(yán)格化，預(yù)計(jì)2021年新增專項(xiàng)債難以延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭。

2、國(guó)君固收：歲末年初債市通常會(huì)有慣性上漲行情，資金面是主導(dǎo)。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，每年12月至次年春節(jié)后一個(gè)月，債市似乎更大概率會(huì)上漲。可能的一個(gè)原因是，一季度經(jīng)濟(jì)指標(biāo)空窗期階段，資金面成為高頻、可交易指標(biāo)，而央行通常會(huì)應(yīng)對(duì)兩次跨年（元旦&春節(jié)）進(jìn)行資金面維穩(wěn)。債市流動(dòng)性將受到內(nèi)生性好轉(zhuǎn)和外內(nèi)性好轉(zhuǎn)的“雙擊”。后續(xù)來(lái)看，資金面內(nèi)生性好轉(zhuǎn)，原因在于債券供給減少、調(diào)負(fù)債結(jié)構(gòu)壓力降低、跨年存單已經(jīng)部分布局；外生性亦有所好轉(zhuǎn)，上周后半周交易所天量資金供給，本周一央行大額凈投放，可能暗含了貨幣政策的微調(diào)。